最近，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，各地加大環(huán)保治理力度，鋼市產(chǎn)量下降，螺紋鋼期貨迎來(lái)一波反彈行情。然而，上周五1405合約價(jià)格在3750元/噸附近受阻回調(diào)。筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較前期降低，后市振蕩運(yùn)行或?yàn)槁菁y鋼市場(chǎng)主旋律。

　　第一，工業(yè)復(fù)蘇持續(xù)性存疑。就工業(yè)品而言，近期陸續(xù)公布的重要數(shù)據(jù)中性偏多。但值得注意的是，11月PPI環(huán)比持平，與此前官方和匯豐公布的11月PMI相吻合。同時(shí)，11月工業(yè)增加值和投資增速放緩，進(jìn)一步印證了國(guó)內(nèi)總需求乏力，工業(yè)復(fù)蘇形勢(shì)不容樂(lè)觀。加上未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素，工業(yè)品價(jià)格反彈高度將有限。

　　第二，整體來(lái)看，環(huán)保倒逼機(jī)制將對(duì)鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生一定利好作用，但短期對(duì)鋼廠生產(chǎn)影響有限。雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量為202.93萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.34%，創(chuàng)出今年以來(lái)最低水平，但是當(dāng)前減產(chǎn)受到季節(jié)性因素支撐，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)有效性提出質(zhì)疑。筆者認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩頑疾愈演愈烈，僅靠當(dāng)前一紙政策來(lái)完全化解，短期來(lái)看是不現(xiàn)實(shí)的。環(huán)保政策的效果還有待觀察，據(jù)筆者了解，目前環(huán)保部門(mén)已開(kāi)始對(duì)唐山地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)施壓。但考慮到高爐停產(chǎn)成本較大，地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)激烈，鋼材產(chǎn)量或不會(huì)有較大變化。

　　第三，傳統(tǒng)“需求淡季效應(yīng)”持續(xù)發(fā)酵，冬儲(chǔ)效果不佳。雖然數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)壓力開(kāi)始減輕，但是目前處于鋼鐵需求淡季，市場(chǎng)成交萎縮，下游采購(gòu)遲遲未能有效跟進(jìn)，市場(chǎng)信心不足。加上年前資金較為緊張，在傳統(tǒng)冬儲(chǔ)時(shí)間點(diǎn)，貿(mào)易商囤貨現(xiàn)象也不明顯。因此，鋼市上漲并不可能長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)，后市可能重回盤(pán)整格局。另外，鋼廠庫(kù)存已經(jīng)增至年內(nèi)次高水平，壓力可見(jiàn)一斑。時(shí)下鋼廠普遍采取價(jià)格優(yōu)惠、補(bǔ)差等銷售方式，說(shuō)明鋼廠對(duì)后市行情并不看好。

　　綜合來(lái)看，金融面和產(chǎn)業(yè)面顯示短期鋼材期價(jià)大跌風(fēng)險(xiǎn)已較前期大大降低，技術(shù)上，期價(jià)也疑似形成雙底形態(tài)，但完全走強(qiáng)還需要進(jìn)一步的環(huán)保政策及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議利好刺激。預(yù)計(jì)后市螺紋鋼期貨保持振蕩的概率較高，短期大漲較為困難。建議投資者保持逢低做多思路，追高仍需謹(jǐn)慎。經(jīng)過(guò)充分調(diào)整之后，螺紋鋼期貨才有可能沖擊3800―3900元/噸一線。