歲末年初，經(jīng)過一年的下跌，鋼價(jià)似乎有了點(diǎn)止跌企穩(wěn)的意思，但是原油和鐵礦石的跌跌不休又加重了明年鋼價(jià)繼續(xù)下跌的預(yù)期，市場(chǎng)各方由于自身利益出發(fā)點(diǎn)不同，看待鋼價(jià)漲跌的角度也不同，造成了嚴(yán)重的市場(chǎng)分歧，鋼廠和貿(mào)易商希望鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，這樣才能維持自身的資金鏈，而下游用戶是希望鋼價(jià)繼續(xù)下跌，能降低成本，結(jié)合最近的一系列市場(chǎng)最新變化，筆者為大家做些簡(jiǎn)要的分析，期望能對(duì)大家把握近期鋼價(jià)走向有所幫助。

　　宏觀面：穩(wěn)增長(zhǎng)成主旋律

　　今年年初以來，受外需減弱、樓市調(diào)整和產(chǎn)能過剩等因素的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)增大，第一季度GDP增長(zhǎng)7.4%，比2013年全年回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。4月份以來，國(guó)家出臺(tái)了擴(kuò)大鐵路和保障房投資、減免中小企業(yè)稅費(fèi)、定向降準(zhǔn)等一系列微刺激政策。隨著這些政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，再加上2013年的低基數(shù)，第二季度GDP增長(zhǎng)7.5%，比第一季度回升了0.1個(gè)百分點(diǎn)。但進(jìn)入第三季度以來，不論從工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量、投資和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還是從新增貸款、貨幣供應(yīng)量、社會(huì)融資總量等金融指標(biāo)，抑或是從官方和匯豐PMI、消費(fèi)者信心指數(shù)等先行指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力還在繼續(xù)增大，依然處于探底階段。

　　全球經(jīng)濟(jì)乍暖還寒、地緣政治波詭云譎，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大。受上述因素影響，第三季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)(7.3%)低于第二季度。第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，直接原因有兩個(gè)：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)全面調(diào)整。房地產(chǎn)一頭連著投資一頭連著消費(fèi)，全程連著生產(chǎn)，因此房地產(chǎn)市場(chǎng)由局部調(diào)整轉(zhuǎn)為全面調(diào)整，不僅僅是一個(gè)行業(yè)的問題，而是會(huì)對(duì)包括增長(zhǎng)、就業(yè)、稅收、債務(wù)等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方方面面產(chǎn)生影響，這些影響正在顯現(xiàn);二是本屆政府采取了“微刺激”，特別是定向調(diào)控政策，沒有進(jìn)行“大水漫灌”，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度不像以往(比如2009年)那么大。

　　盡管經(jīng)濟(jì)在下行，但就業(yè)保持了基本穩(wěn)定，這是今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一大亮點(diǎn)。截至9月末，我國(guó)31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右;1～9月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1082萬(wàn)人，已完成全年預(yù)定目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)下行，就業(yè)反而好轉(zhuǎn)，主要原因在于經(jīng)濟(jì)總量變大和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。第一，隨著GDP總量的增大，每1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)帶動(dòng)的就業(yè)人數(shù)顯著增多。測(cè)算表明，2009年，每1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)能創(chuàng)造119.8萬(wàn)人的新增就業(yè)。2013年，每1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)能創(chuàng)造170.1萬(wàn)人的新增就業(yè)，比2009年增加了42%。二是服務(wù)業(yè)比重提高。

　　2013年我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重為46.1%，首次超過第二產(chǎn)業(yè)成為第一大產(chǎn)業(yè)，今年上半年這一比重進(jìn)一步提高到46.6%。由于第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)彈性系數(shù)較高，近兩年來服務(wù)業(yè)增速加快、比重提高，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用明顯提高。但是隨著第三產(chǎn)業(yè)的崛起，整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的鋼材消費(fèi)強(qiáng)度比以往重工業(yè)化時(shí)代降低是不可避免的趨勢(shì)。

　　基于過去高投入、高消耗、高污染和低效率的舊常態(tài)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的適當(dāng)減速是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的。但是，經(jīng)濟(jì)適度放緩并不意味著不要增長(zhǎng)，新常態(tài)下要加快改革和調(diào)整結(jié)構(gòu)，都需要一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定則是基礎(chǔ)和前提，如果增長(zhǎng)太慢可能會(huì)使各種矛盾進(jìn)二步激化，并不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，在當(dāng)前，保持一定速度的增長(zhǎng)依然顯得十分重要。

　　第一，是實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“翻番”目標(biāo)的需要。根據(jù)測(cè)算，要實(shí)現(xiàn)十八大提出的兩個(gè)“翻番”(到2020年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民收入比2010年翻一番)目標(biāo)，2014～2020年，GDP年均增速需要達(dá)到6.7%，城鎮(zhèn)居民可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別需要增長(zhǎng)6.8%和5.8%?？紤]到潛在增長(zhǎng)率可能前高后低，因此，在這7年時(shí)間的前幾年，保持一定的增長(zhǎng)速度顯得十分必要。

　　第二，是順利跨越“中等收入陷阱”的需要。2013年我國(guó)人均GDP為6800美元，正處在從上中等收入國(guó)家向高收入國(guó)家邁進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期。如果未來10年，我國(guó)人均GDP每年能保持7%左右的增長(zhǎng)，那么到2024年前后，我國(guó)人均GDP就會(huì)越過12500美元的分界線，成為高收入國(guó)家。

　　第三，從可能性來講，未來若干年保持7%左右的增速也是有可能的。根據(jù)專家測(cè)算結(jié)果表明，2014～2020年，我國(guó)潛在增長(zhǎng)率大約在7.3%左右。

　　因此，不論從實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“翻番”目標(biāo)、跨越“中等收入陷阱”的必要性，還是從經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的可能性考慮，當(dāng)前把我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度維持在7%甚至略高一點(diǎn)(因?yàn)樵降胶笃谠鏊贂?huì)相對(duì)較低)都是合適的。相反，任由經(jīng)濟(jì)回落，不利于實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“翻番”目標(biāo)以及跨越“中等收入陷阱”，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等都是不利的。眼下中國(guó)正處在由舊常態(tài)向新常態(tài)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，盡管新常態(tài)初現(xiàn)端倪，但尚未完全進(jìn)入新常態(tài)，宏觀調(diào)控對(duì)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)運(yùn)行預(yù)期非常關(guān)鍵，越是非常時(shí)期越是有非常之舉出現(xiàn)，從年中到現(xiàn)在穩(wěn)增長(zhǎng)的力度越來越強(qiáng)，一方面是通過大規(guī)?；?xiàng)目拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免經(jīng)濟(jì)大起大落，另一方面，通過種種措施啟動(dòng)股市，通過拉漲指數(shù)來穩(wěn)定預(yù)期，如果股市的大漲能增加市場(chǎng)直接融資的可能的話，從某種程度上也能形成貨幣流動(dòng)的良性循環(huán)，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺血。

　　資金面：多管齊下同輸血

　　今年貨幣政策適用新的經(jīng)濟(jì)狀況，針對(duì)性明顯增強(qiáng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)發(fā)生了變化，貨幣政策接連三次降息、定向舉措創(chuàng)新不斷，對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有很大幫助。除此，深化金融改革方面，建立存款保險(xiǎn)制度，建立開發(fā)銀行住宅金融事業(yè)部，深化農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革，開展民營(yíng)銀行試點(diǎn)，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)，拓寬外匯儲(chǔ)備運(yùn)用渠道。

　　在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面，建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)，防范重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大金融對(duì)外開放方面，啟動(dòng)滬港通交易試點(diǎn)，金融支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)，推動(dòng)雙邊本幣互換。

　　目前的貨幣政策方面具有針對(duì)性，但靈活性和前瞻性相對(duì)仍然較弱。明年貨幣政策主基調(diào)還是穩(wěn)健為主，松緊適度。今年從存款和流動(dòng)性來看，是一松一緊，流動(dòng)性相對(duì)松;存款雖然經(jīng)歷過一次存貸比的調(diào)整，但還是比較緊。明年兩者可能都比較松，這和政策管理框架變化有很大關(guān)系，這樣的情況下，市場(chǎng)活躍度相對(duì)會(huì)高些，對(duì)降低企業(yè)融資成本各方面來說都是有利的。

　　明年利率和匯率市場(chǎng)化推進(jìn)在加快。實(shí)質(zhì)性動(dòng)作將加大，存貸比調(diào)整是大趨勢(shì)。明年將進(jìn)行商業(yè)銀行法的調(diào)整，存貸比調(diào)整方面，將增加分母。有可能帶來準(zhǔn)備金率的小幅度下調(diào)，對(duì)整個(gè)銀行體系的影響會(huì)比較大。

　　今年，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比計(jì)算口徑。設(shè)立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款偏離度指標(biāo)，要求商業(yè)銀行月末存款偏離度不得超過3%。調(diào)整存貸比計(jì)算口徑和設(shè)立存款偏離度指標(biāo)，有利于釋放商業(yè)銀行信貸投放空間，緩解“沖時(shí)點(diǎn)”行為，進(jìn)一步發(fā)揮“有扶有控”的差異化政策效果。

　　2014年7~9月，商業(yè)銀行日均存貸比與原口徑相比平均下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。三季度末，18家主要銀行的加權(quán)平均存款偏離度為1.7%，較6月末下降3.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　2014年，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了《中國(guó)人民銀行關(guān)于建立存款保險(xiǎn)制度實(shí)施方案的匯報(bào)》，擬建立存款保險(xiǎn)制度，覆蓋我國(guó)所有存款類金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行最高50萬(wàn)元的有限賠付，以低費(fèi)率起步，將保費(fèi)建立存款保險(xiǎn)基金。目前，方案正在公開征求意見。50萬(wàn)元的保護(hù)限額，能夠?yàn)槿拷鹑跈C(jī)構(gòu)99.6%和城市商業(yè)銀行99.5%、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)99.7%的存款人提供全額保護(hù)，能夠確保絕大多數(shù)存款人的信心和穩(wěn)定。

　　對(duì)于改革方面，存款保險(xiǎn)制度、資本賬戶開放、國(guó)企改革三者應(yīng)是相互推進(jìn)。“如果國(guó)企不改革，那么他們對(duì)利率市場(chǎng)化就不敏感，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是有影響的。財(cái)政政策落實(shí)，增加的錢用在刀刃上。

　　明年在完善金融宏觀調(diào)控方面，我國(guó)推進(jìn)人民幣利率市場(chǎng)化，非對(duì)稱下調(diào)存款貸款利率，定向降低存款準(zhǔn)備金率，完善金融監(jiān)管政策，推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。加大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度方面，金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓寬金融服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展，金融支持小微企業(yè)發(fā)展，降低企業(yè)融資成本。

　　歲末鋼價(jià)走勢(shì)大預(yù)測(cè)

　　雖然宏觀面穩(wěn)增長(zhǎng)成為主旋律，但是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)運(yùn)行中的一些深層次矛盾還沒有得到完全解決，對(duì)鋼鐵行業(yè)來說，去產(chǎn)能本質(zhì)上必然帶來行業(yè)的波動(dòng)，和穩(wěn)增長(zhǎng)其實(shí)是矛盾的，在經(jīng)過各種形式的去產(chǎn)能運(yùn)動(dòng)之后，目前的鋼鐵行業(yè)存在明顯的兩極分化現(xiàn)象，國(guó)有企業(yè)效率和效益欠佳，但是依靠低成本資金貸款運(yùn)作，另一方面由于就業(yè)等社會(huì)影響，這部分國(guó)有鋼廠的大部分產(chǎn)能不可能被淘汰，只能依靠產(chǎn)業(yè)周期去被動(dòng)調(diào)整，另一方面，市場(chǎng)化程度高的大型民營(yíng)企業(yè)，早通過上市等手段打通金融環(huán)節(jié)，高效的低成本運(yùn)營(yíng)形成了我國(guó)民營(yíng)鋼鐵企業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)，這幾年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，大部分中小型鋼鐵企業(yè)要么被市場(chǎng)淘汰，要么被行政措施淘汰，所以這屆政府提出混合制的概念來調(diào)和矛盾，但是混合制存在著一個(gè)悖論：經(jīng)過市場(chǎng)洗禮的民營(yíng)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的所有者經(jīng)營(yíng)者會(huì)安心只做一個(gè)財(cái)務(wù)投資者嗎?如果要實(shí)行混合制，資產(chǎn)如何定價(jià)是關(guān)鍵，沒有雙方都能接受的定價(jià)規(guī)則，這游戲是沒有辦法玩的。要么是國(guó)有資產(chǎn)流失，要么是弱弱聯(lián)合。依照筆者的理解，唯一的出路只有引入外資，各類資本都實(shí)行國(guó)民待遇，在同一規(guī)則同一環(huán)境下通常競(jìng)技，明年很可能在鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)外開放上有明顯突破。

　　短期刺激的力度持續(xù)加大，持續(xù)微刺激在一定時(shí)間段內(nèi)將變成不是號(hào)稱強(qiáng)刺激的強(qiáng)刺激，政策的累加效應(yīng)也是不可忽視的。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議明確，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。 這是中國(guó)連續(xù)第五年實(shí)施“積極—穩(wěn)健”的財(cái)政貨幣政策組合。在市場(chǎng)看來，雖然上述政策組合基調(diào)未變，但其內(nèi)涵已發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)下行和通脹壓力偏低為貨幣政策操作贏得更大空間，松緊適度意味著在條件允許的情況下貨幣政策將進(jìn)一步加大放松力度，預(yù)計(jì)2015年將有一次對(duì)稱降息和三至四次全面降準(zhǔn)的可能性。

　　今年鋼鐵行業(yè)依靠淘汰落后產(chǎn)能和原料成本大幅下降，全行業(yè)全年預(yù)計(jì)盈利280億，創(chuàng)3年新高，由于目前產(chǎn)業(yè)環(huán)境沒有根本改善，近期鋼價(jià)大幅上漲的可能不大，原料成本繼續(xù)運(yùn)行在下降通道，油價(jià)的暴跌使得鐵礦石焦炭等鋼材生產(chǎn)原料的下跌空間再次打開，一旦出現(xiàn)鋼價(jià)大幅上漲的勢(shì)頭，鋼廠方面將會(huì)持續(xù)在期貨盤面上建立套保頭寸，鎖定利潤(rùn)，單純的鋼價(jià)漲跌鋼廠目前并不看重，鋼廠看中的是加工利潤(rùn)，只要有加工利潤(rùn)，鋼廠主動(dòng)縮減產(chǎn)能釋放的可能性就不存在，今年的春節(jié)在二月中旬，節(jié)后能恢復(fù)施工，所以明年的鋼價(jià)低谷可能會(huì)在一月份出現(xiàn)。