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        新聞動(dòng)態(tài)

        政策環(huán)境寬松 10月資金面無(wú)虞

        央行周四開(kāi)展200億元14天正回購(gòu)操作,全周央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放160億元。受可轉(zhuǎn)債發(fā)行等因素影響,當(dāng)日市場(chǎng)資金需求有所增加,但供給充足,資金面延續(xù)總體平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)人士指出,因有大行資金供應(yīng)支持,資金面暫時(shí)難出現(xiàn)明顯的波動(dòng),月內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是中下旬的企業(yè)繳稅,但總體上看,在寬松的政策環(huán)境下,流動(dòng)性不具備大幅收緊的基礎(chǔ)。

        需求增加資金利率小漲

        9日早間,央行開(kāi)展了長(zhǎng)假后的首次例行公開(kāi)市場(chǎng)操作。不出市場(chǎng)所料,央行正回購(gòu)操作繼續(xù)進(jìn)行,期限仍為14天,交易規(guī)模和中標(biāo)利率分別持平于前次操作的200億元、3.50%。由于節(jié)假日因素,本周央行只開(kāi)展一次正回購(gòu)操作,共回籠資金200億元,而周內(nèi)有360億元正回購(gòu)到期,若無(wú)其他操作,則全周央行公開(kāi)市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)資金凈投放160億元。

        公開(kāi)市場(chǎng)小額凈投放對(duì)資金面的助力并不大。而與此同時(shí),例行繳準(zhǔn)、機(jī)構(gòu)集中償還跨節(jié)到期資金以及轉(zhuǎn)債新債即將發(fā)行等因素,使得市場(chǎng)資金需求有所增加,9日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上,除21天品種之外,各期限回購(gòu)利率均出現(xiàn)不同程度的上漲。其中,隔夜回購(gòu)加權(quán)利率小漲1bp至2.57%,7天利率再漲2bp至3.01%。

        交易員表示,長(zhǎng)假過(guò)后,8日銀行體系補(bǔ)繳準(zhǔn)備金和機(jī)構(gòu)償還跨節(jié)到期資金,使得資金面蒙受一定壓力,盡管對(duì)資金面并未造成明顯沖擊,但短期內(nèi)累積的影響不可忽視,而浙能電力計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債,恐將使得短期市場(chǎng)資金壓力進(jìn)一步加大。A股主板上市公司浙能電力9日發(fā)布公告,正式啟動(dòng)100億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行,網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)日期定在本月13日(下周一)。在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上,100億元的規(guī)模已可算得上是中大盤(pán)轉(zhuǎn)債。而從以往情況看,可轉(zhuǎn)債發(fā)行容易誘發(fā)市場(chǎng)資金面的短期波動(dòng),其影響甚至比新股發(fā)行更加明顯。

        不過(guò),有交易員認(rèn)為,浙能轉(zhuǎn)債發(fā)行申購(gòu)或?qū)?dǎo)致資金面出現(xiàn)波動(dòng),但波動(dòng)的程度依然有限。從9日盤(pán)面來(lái)看,盡管市場(chǎng)資金需求增加,但是供應(yīng)依舊充足,特別是大行繼續(xù)融出主要期限資金,有力地穩(wěn)定了市場(chǎng)局面,機(jī)構(gòu)對(duì)短期市場(chǎng)流動(dòng)性普遍持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。事實(shí)上,自從央行施展定向SLF操作以來(lái),大行資金投放意愿明顯增強(qiáng),構(gòu)成資金面持續(xù)穩(wěn)定的保障。

        風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)集中在下半月

        從月內(nèi)來(lái)看,上半月顯性負(fù)面因素不多,資金面仍有望保持均衡偏松的態(tài)勢(shì),風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)集中在下半月。一是面臨季度首月企業(yè)集中繳稅,二是按之前的經(jīng)驗(yàn),月下旬或?qū)⒂行乱惠喰鹿缮曩?gòu),多種因素疊加,易引發(fā)資金面短時(shí)波動(dòng)。

        按照財(cái)稅繳款的一般規(guī)律,每個(gè)季度的第一個(gè)月企業(yè)須申報(bào)上繳前一季度的所得稅,稅款清繳入庫(kù)對(duì)資金面有規(guī)律性的擾動(dòng),體現(xiàn)為當(dāng)月財(cái)政存款往往會(huì)出現(xiàn)大額增長(zhǎng),進(jìn)而導(dǎo)致資金面季節(jié)性收緊。Wind數(shù)據(jù)顯示,2011-2013年10月份新增財(cái)政存款分別達(dá)到4190億元、4806億元、6284億元。雖然今年財(cái)政收入增長(zhǎng)持續(xù)放緩,但市場(chǎng)預(yù)期本月新增財(cái)政存款應(yīng)不會(huì)低于5000億元。

        同時(shí),6月份A股IPO正式重啟以來(lái),每月都會(huì)迎來(lái)一波新股集中發(fā)行申購(gòu),且發(fā)行時(shí)間集中在下半月。目前還未看到新股發(fā)行的消息,但若本月繼續(xù)進(jìn)行每月一輪的新股IPO,與財(cái)稅繳款、月末等因素形成重疊,仍可能對(duì)資金面造成一定的沖擊。

        市場(chǎng)人士指出,在企業(yè)集中繳稅之前,市場(chǎng)資金面總體無(wú)虞。退一步看,盡管下半月可能出現(xiàn)多重不利因素,資金面承受的壓力將有所增加,但鑒于央行穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度明確,且降低中長(zhǎng)期融資成本需要短期資金利率保持低位穩(wěn)定的配合,市場(chǎng)也不必過(guò)于擔(dān)心下半月流動(dòng)性問(wèn)題。一言蔽之,政策偏松則資金面難掀大浪。

         

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