市場去庫存：鋼材庫存創(chuàng)下27連降,并無實際意義

　　中秋節(jié)前一周，鋼市一如既往的冷清，并無傳統的節(jié)前備貨氛圍;鋼鐵需求的淡化、鋼廠生產的減產，成本的繼續(xù)跳水，是乎都不足以引發(fā)市場太多的變化，猶如遲暮的老人，蹣蹣珊珊的繼續(xù)前行。(見圖一)。

　　當前鋼市之所以能連續(xù)創(chuàng)下最長去庫存周期，并不是下游鋼材消費加碼，更多的是鋼貿商訂貨量不足所致;據庫存監(jiān)測數據顯示，截止到8月29日(上周五)，全國重點城市(螺紋鋼、熱軋、中厚板、線材、冷軋)五大品種鋼材社會庫存總量為1213.6萬噸，較上一周下降19.86萬噸(下降速度雖抬升，然仍在低位)，較去年同期減少287.3萬噸(降幅繼續(xù)擴大，詳情見下表一)。

表一：重點城市各品種鋼材全面去庫存(萬噸)

　　除熱軋板卷市場因工廠資源到貨增加，而制造業(yè)PMI下降引起需求進一步弱化而使得熱軋庫存不減反增，其余品種的鋼材庫存延續(xù)下行格局;清淡的需求、低迷的庫存，只能說市場商家謹慎避險，庫存壓力繼續(xù)向鋼廠內部轉移。

　　【螺紋鋼庫存繼續(xù)加速釋放】西北、華北地區(qū)螺紋鋼庫存小幅增加1.49萬噸，華東、華南的其他大部地區(qū)螺紋鋼庫存仍在緩慢的消化之中，共計14.87萬噸?！揪€材庫存延續(xù)弱勢減少格局】西北地區(qū)線材庫存不變，華中、華南線材庫存回升1.92萬噸，華北、華東地區(qū)線材庫存減量4.09萬噸?！緹彳垘齑嬷菇祷厣?庫存唯一反彈的品種】華中、華南、西北地區(qū)熱軋庫存減少0.9萬噸，西南、華東等其他地區(qū)熱軋庫存小幅增量2.45萬噸?！局泻癜迨袌鋈齑鏈p緩】除華北地區(qū)中厚板庫存微幅增加0.1萬噸外,華東等其他所有地區(qū)中厚板庫存總計降低4.56萬噸?！纠滠垘齑娼邓僭鏊佟砍鞅钡貐^(qū)冷軋庫存微增0.07萬噸外,華南等其他地區(qū)冷軋庫存總計下降1.46萬噸。

　　粗鋼產量明顯下降，但總體減產意愿不強

　　鋼價加速探底，市場對傳統“金九”旺季的鋼鐵需求預期下降，為清庫存。鋼廠加大向市場讓利幅度，使得盈利空間繼續(xù)收窄，受此影響，帶動部分鋼廠減產限產動作有所加強，其生產熱情明顯回落。據中鋼協最新數據顯示，重點鋼企8月下旬粗鋼日產量為167.68萬噸，旬環(huán)比大降8.35%。分析師指出，下游需求疲軟、鋼廠盈利收窄雖然是減產的直接導火索;然真正的應該體現在資金壓力上，鋼廠回款困難，銀行繼續(xù)限貸、抽貸，多數鋼廠流動資金有限不足以支撐高位生產活動，紛紛暫停生產線，減少生產經營壓力。

　　當前鋼鐵行業(yè)負債已達3萬億元，18家上市鋼企負債率超過70%，鋼鐵企業(yè)的資金鏈問題緊張難解，這從最近諸多鋼企傳出資金鏈瀕臨斷裂相符;在這種情況下，繼續(xù)負債擴產搶市場的積極性減緩。不過調查顯示163家鋼廠高爐開工率仍在91.57%高位，且中小鋼企聚集地唐山開工率更是高達96.11%，說明行業(yè)整體供應過剩壓力仍存，并未明顯改善。

　　鋼市需求仍難覓蹤跡

　　鋼市傳統“金九”旺季已經過去三分之一，需求基本面并沒有改善;房地產市場弱勢難改;超過80%的城市取消限購并未能給樓市明顯的改善;本周開始講陸續(xù)公布8月份經濟數據，預計房地產投資增速、新房屋開工面積增長仍在回落，短期內房地產行業(yè)仍難有明顯起色;對終端鋼材需求的釋放形成明顯制約。與此同時，雖坊間預測9月下旬左右隨著終端項目密集施工及氣候好轉，鋼市可能迎來底部反轉，或許會激活一定的中間商市場抄底需求，但筆者對此并不樂觀，中間商市場已被鋼價大跌嚇破膽，恐慌情緒尚在蔓延，很難再能碰撞出抄底囤貨待漲的激情。

　　不過好在鋼材出口業(yè)務尚可，8月我國鋼材出口總量達776萬噸，雖環(huán)比下降，但仍處高位，國內鋼價仍具有優(yōu)勢，后期預期依然尚可，但依然不足以排解國內供應壓力。投資還在低位徘徊、經濟回暖也遭遇越來越大的阻力，鐵路、棚改等重大穩(wěn)增長項目繼續(xù)遭遇融資壓力，終端面鋼材需求仍難覓蹤跡。

　　總之，上游鋼廠仍在繼續(xù)讓利清庫存，現貨市場鋼價倒掛得到相應的緩解，鋼廠資源到貨也許會有增加，不過需求疲軟，業(yè)內資金壓力明顯，終端觀望氛圍濃厚，實際出貨依然受到左右;且鋼價正處在快速下探通道，中間商、終端均存在強烈的“買漲不買跌”意識，因此，筆者認為，近期國內鋼價還將下跌，但跌勢收窄，伴隨的將是庫存繼續(xù)低位下降，不會有明顯的增減變化。