BDI近期直線拉漲近50%成為資本市場最熱門的話題。A股市場上，懷著對盈利改善的美好預期，航運板塊出現(xiàn)明顯反彈;大宗商品領域，雖鐵礦石、螺紋鋼迭創(chuàng)新低，但煤炭板塊的“小陽春”似乎讓人看到工業(yè)品觸底回升的希望。

　　不過，記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認為，目前實體經(jīng)濟的復蘇情況并未給予BDI繼續(xù)飆漲的基礎面支持，國內(nèi)宏觀形勢也難以對大宗商品形成利多，全球經(jīng)濟環(huán)境并未有顯著改善的背景下,預計BDI的反彈難以持續(xù)，在產(chǎn)能過剩的壓制下，鐵礦石、煤炭等工業(yè)品仍將維持低位。

　　礦石運輸量放大

　　BDI直線拉升近50%

　　自7月22日創(chuàng)下年內(nèi)新低723點后，BDI指數(shù)仿佛搭上高鐵快車，短短一個多月便沖破1000點，最高觸及1096點，截至8月26日，BDI指數(shù)收報1070點，區(qū)間漲幅高達47.79%，僅8月以來就上漲了41.72%。

　　BDI是研究航運企業(yè)未來業(yè)績和投資價值的重要指數(shù)，也是國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟的領先指標之一，它集中反映了全球?qū)ΦV產(chǎn)、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求，與全球經(jīng)濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，BDI近期大幅反彈有三大原因：一是8月初以來，鐵礦石和煤炭國際貿(mào)易回暖，中國北方至澳大利亞往返航次期租航線成交增多，澳洲礦商FMG、力拓、必和必拓集中拿船，海岬型船運價飆升，刺激了BCI指數(shù)開始大舉反彈;二是巴拿馬型船在糧食船運拉動下開始回升;三是在中國“金九銀十”消費旺季的預期驅(qū)動下，國際航運海運費提前上漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，海岬型船運價指數(shù)(BCI)7月底至8月中旬漲幅為81%，BCI對于BDI的貢獻率約為55%。海岬型船舶運輸?shù)闹饕氰F礦石、煤炭等貨物，而今年1-7月，中國鐵礦石進口量為53960萬噸，同比增長18.12%，煤炭進口量同比下降2.2%，但維持在18289萬噸的高位。另據(jù)了解，8月10日當周，澳大利亞發(fā)往中國鐵礦石1186.5萬噸，較去年同期增長56%;8月23日至25日，力拓發(fā)送了17萬噸的鐵礦石達到青島港。

　　“此次BDI爆發(fā)式上漲主要由鐵礦石運輸量放大所致?！比A聯(lián)期貨研究所副所長楊彬表示，上半年國際礦石企業(yè)大幅擴產(chǎn)，導致目前國際礦到我國到岸價格比年初下降三成，而當前正是填補庫存時期，由此形成了國際礦山加大對我國鐵礦石發(fā)貨量、我國企業(yè)進口礦石大幅增長的局面。

　　隨著BDI指數(shù)的直線拉漲，市場預期航運企業(yè)的盈利將得到明顯改善，由此掀起了航運股票的一波小高潮。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，6月20日以來，申萬航運指數(shù)漲幅超過20%，7月22日以來的漲幅也接近9%。僅7月22日至8月27日，中遠航運股價漲幅超過20%，中海發(fā)展股價上漲17.53%，天津海運股價上漲12.34%，招商輪船、寧波海運和渤海輪渡的股價漲幅也都超過10%。

　　而從近期的大宗商品運行情況來看，南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜指出，盡管多數(shù)黑色系品種在本月創(chuàng)出新低，但數(shù)據(jù)顯示1-7月國有鋼鐵企業(yè)利潤實現(xiàn)較大增長、國有煤炭企業(yè)利潤回落但仍保持正增長;而另一些工業(yè)品如有色企業(yè)盡管持續(xù)虧損，但相關品種價格卻保持堅挺。這對于BDI及類似指標均形成利好。

　　基本面不樂觀 BDI反彈難持續(xù)

　　盡管資本市場對BDI的強勢反彈給予熱烈響應，不過業(yè)內(nèi)人士認為，在宏觀經(jīng)濟無明顯改善的背景下，對于BDI的反彈不宜過度樂觀，與之相對應的是，以黑色系為代表的大宗商品后市并不看好。

　　“BDI近期的上漲并非是中國需求驅(qū)動的，而是由海外礦山和煤礦在押注中國季節(jié)性消費旺季下加大發(fā)貨力度，季節(jié)性波動帶來的擾動更大。而國內(nèi)鐵礦石港口庫存高企，煤炭企業(yè)紛紛減產(chǎn)以應對煤炭需求低迷下的虧損困境，因此鐵礦石和煤炭進口在階段性回暖之后會使得鐵礦石和煤價再度承壓，從而制約"金九銀十"旺季后續(xù)進口，最終帶動海運市場再度轉(zhuǎn)冷?！背绦∮抡J為，當前BDI的表現(xiàn)并不能真實反映中國經(jīng)濟和大宗商品市場的需求，下半年中國對大宗商品需求難以大幅改善，而價格反彈動力只能來源于上游減產(chǎn)。

　　摩根大通日前公布的中國信心指數(shù)(JSI)創(chuàng)去年6月以來新低。近來中國的核心工業(yè)金屬類大宗商品——鐵礦石的期貨價格逼近年內(nèi)低點。繼上周公布的8月匯豐中國制造業(yè)PMI創(chuàng)三個月新低后，市場又出現(xiàn)經(jīng)濟增長勢頭下滑的跡象。

　　楊彬表示，目前實體經(jīng)濟復蘇情況并未給BDI繼續(xù)飆漲的基礎面支持，后市BDI走勢尚具有較大不確定性，如世界經(jīng)濟未出現(xiàn)明顯回暖，BDI未來走勢也難以實現(xiàn)真正突破。從大宗商品來看，8月上旬大中型鋼鐵企業(yè)的粗鋼日產(chǎn)量及單旬漲幅均創(chuàng)近兩個月新高;但產(chǎn)量、庫存雙雙反彈說明鋼鐵市場供應壓力依然較大，后期焦煤和焦炭的走勢并不樂觀。

　　值得注意的是，張靜靜認為，隨著全球市場對中國經(jīng)濟降速的適應性逐漸增強，中國需求因素的邊際影響正在減弱，這就意味著盡管航運費用將在一段時期內(nèi)維持較低水平，但繼續(xù)回落連創(chuàng)新低的可能性并不高，這是近期BDI回升的宏觀背景。

　　“BDI的短期回升可以看作是市場信心的恢復，但從主要經(jīng)濟體的近況來看，除美國經(jīng)濟增速顯著回穩(wěn)外，其余經(jīng)濟體并沒有明顯改善，因此BDI難以出現(xiàn)趨勢性上行，這與部分大宗商品境況如出一轍?！睆堨o靜表示，國內(nèi)方面，三季度經(jīng)濟形勢仍不容樂觀，加上政府難以實施大規(guī)模的經(jīng)濟刺激，難以對大宗商品形成明顯利多。國外方面，7月歐元區(qū)主要成員國經(jīng)濟指標均現(xiàn)下滑，目前該地區(qū)通縮風險加重;美聯(lián)儲即將結束QE，明年上半年加息預期持續(xù)升溫，多重因素令美元指數(shù)重返82并有望繼續(xù)回升，外部環(huán)境對大宗商品更是明顯的利空。未來一段時間，除部分供需基本面明顯提振價格的品種外，工業(yè)品整體仍存在較大的下行風險，對于供過于求的鐵礦石和仍處于去產(chǎn)能階段的煤炭品種而言，更是難以翻身。