國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)再迎來重大利好消息，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量及內(nèi)部庫(kù)存資源雙雙下降，特別是此前一直高位運(yùn)行的鋼廠內(nèi)部庫(kù)存快速巨量下降，引導(dǎo)鋼鐵行業(yè)在短期內(nèi)供求矛盾趨于緩和;加上宏觀政策面積下游需求面均在不斷好轉(zhuǎn)，那是否就預(yù)示著本輪鋼價(jià)漲勢(shì)能一直延續(xù)下去?出于“樂極生悲”的擔(dān)憂，筆者卻在這個(gè)大好的時(shí)候?qū)︿搩r(jià)后市運(yùn)行有了些許的不安。

　　鋼廠為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 小規(guī)模限產(chǎn)應(yīng)對(duì)

　　眾所周知，今年一季度我國(guó)鋼材市場(chǎng)持續(xù)疲軟，鋼價(jià)在3月中下旬創(chuàng)下20年以來低位，行業(yè)虧損逐月加劇;加上銀行等機(jī)構(gòu)對(duì)鋼企貸款的門檻抬高，鋼企本身流動(dòng)資金正在接受嚴(yán)峻的考驗(yàn)，部分鋼企甚至因資金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn);為了規(guī)避這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)鋼廠選擇有限度的在傳統(tǒng)旺季限產(chǎn)。

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為207.3萬(wàn)噸，較上一旬減量2.27萬(wàn)噸;有趣的是，本旬減產(chǎn)的鋼廠幾乎全是大中型重點(diǎn)鋼企，而民營(yíng)鋼廠產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，說明本旬減產(chǎn)并不是受到環(huán)保等壓力而被迫而為之的。

　　多因素刺激鋼廠去庫(kù)存速度創(chuàng)下歷史新高

　　在鋼材終端需求持續(xù)疲軟，鋼貿(mào)商選擇輕庫(kù)存避險(xiǎn)的操作下，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼廠內(nèi)部庫(kù)存資源連續(xù)5個(gè)旬度維持在1600萬(wàn)噸以上高位;直接造成鋼廠大量資金被庫(kù)存資源占?jí)?，在生產(chǎn)受限的同時(shí)，紛紛加大了去庫(kù)存力度，3月份各大鋼廠紛紛加大了政策優(yōu)惠力度;鋼廠庫(kù)存壓力得到明顯的改善，數(shù)據(jù)顯示，3月下旬統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)本旬末存量為1542萬(wàn)噸，較上一旬末下降了161.9萬(wàn)噸。

　　3月下旬開始，國(guó)內(nèi)鋼材需求明顯好轉(zhuǎn)，在下游終端鋼材消耗加速的情況下，鋼價(jià)的觸底反彈帶動(dòng)了各級(jí)市場(chǎng)的去庫(kù)存加速，鋼廠內(nèi)部庫(kù)存快速回落;筆者認(rèn)為，主要有三個(gè)方面的因素在發(fā)力，一方面是終端實(shí)際需求大幅好轉(zhuǎn)，隨著各大工程項(xiàng)目相繼復(fù)工、開工，鋼材消費(fèi)提速，特別是穩(wěn)增長(zhǎng)措施發(fā)力，一大批重點(diǎn)工程項(xiàng)目相繼啟動(dòng)帶動(dòng)了鋼廠直供銷量明顯回升;另一個(gè)方面則是此前總體維持低庫(kù)存操作的中堅(jiān)鋼貿(mào)商在看到鋼價(jià)持續(xù)反彈之后，拿貨、抄底情緒高漲，加速鋼廠資源向市場(chǎng)商家手中流動(dòng);其三是鋼材出口業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)放量，近期人民幣持續(xù)貶值，促使以美元為結(jié)算的我國(guó)鋼材出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，鋼材出口量在3月下旬有放量跡象。

　　鋼廠是否在玩“饑餓游戲”?

　　短短的十天時(shí)間，鋼廠內(nèi)部庫(kù)存暴降接近162萬(wàn)噸，下降速度創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的歷史新高;然而當(dāng)前的下游需求基本面真的有如此的火爆嗎?從市場(chǎng)庫(kù)存降速來看，3月下旬初至4月上旬中期，國(guó)內(nèi)鋼市去庫(kù)存僅為106萬(wàn)噸，說明終端需求釋放遠(yuǎn)低于鋼廠資源下降速度，懷疑是否有鋼廠有計(jì)劃的控制內(nèi)部庫(kù)存以及發(fā)貨速度，個(gè)中緣由不說也罷。

　　自從鋼價(jià)進(jìn)入反彈通道之后，鋼貿(mào)商反饋訂貨遇到阻礙，特別是建筑鋼材廠家門前排滿了取貨的汽車，各大鋼廠紛紛加大了訂貨打折力度。

　　資金面繼續(xù)收緊 鋼價(jià)上揚(yáng)需謹(jǐn)慎對(duì)待

　　鋼價(jià)持續(xù)反彈，特別是清明節(jié)之后的連續(xù)暴漲，市場(chǎng)情緒短期內(nèi)被炒至頂點(diǎn)，監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示上海等部分地區(qū)線螺價(jià)格反彈幅度超過200元/噸，多數(shù)商家在這種火爆的市場(chǎng)氛圍中選擇封盤，等待進(jìn)一步漲勢(shì)的沖動(dòng)很足。

　　但是，央行在本周繼續(xù)進(jìn)行正回購(gòu)操作，收緊市場(chǎng)資金流動(dòng)性，資金面的繼續(xù)收緊，對(duì)于全國(guó)各地紛紛啟動(dòng)的穩(wěn)增長(zhǎng)投資項(xiàng)目而言，資金能否及時(shí)到位、穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目是否能夠按時(shí)開工等均將接受考驗(yàn);因此，近期處于穩(wěn)增長(zhǎng)利好及終端需求釋放加快而快速拉漲的鋼價(jià)，并不具備牢固的基本面，鋼材價(jià)格在持續(xù)的上揚(yáng)過程中需要謹(jǐn)慎對(duì)待;我們主要擔(dān)心存在以下幾個(gè)問題。

　　1、下游行業(yè)資金緊張，貸款受限影響鋼材需求釋放。以投資為主體的穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布，中央、各地方政府正在抓緊落實(shí)項(xiàng)目的推進(jìn)實(shí)施，但是項(xiàng)目資金能夠及時(shí)到位，將直接影響到穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目的進(jìn)度，央行的持續(xù)收緊流動(dòng)性給予市場(chǎng)留下了很大的擔(dān)憂點(diǎn)。

　　2、鋼價(jià)暴漲后，鋼廠必定跟漲出貨。鋼材市場(chǎng)的熱情已經(jīng)被快速放大，鋼價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)筑底快速反彈，在“價(jià)量齊漲”之后，隨之而來的則是鋼廠借機(jī)加價(jià)出貨，進(jìn)一步清空庫(kù)存;我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼廠在4月中旬的出廠價(jià)政策中應(yīng)該是全面上調(diào)為主，當(dāng)前鋼廠內(nèi)部的低成本資源可能會(huì)趁機(jī)加速出貨套現(xiàn);一旦鋼廠在中旬集中發(fā)貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)短期內(nèi)必然將承受較大的庫(kù)存壓力，虛漲的鋼價(jià)很有可能輕易的被打回原形，最終痛苦的還將是廣大的鋼貿(mào)商。

　　總的來說，當(dāng)前鋼廠庫(kù)存短期劇降的同時(shí)，鋼廠產(chǎn)量不升反降，突顯鋼廠重點(diǎn)在于去庫(kù)存套現(xiàn);下游需求基本面雖然在好轉(zhuǎn)，但持續(xù)下去需要一個(gè)過程，穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目全面展開尚要到4月下旬方能一見真章;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段依然相對(duì)疲軟，能釋放的鋼材需求有限，且原材料成本依然低位，在這種情況下，鋼價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期反彈之后，也存在一定修正整理的可能，因此，筆者建議，逢高出貨，盡快套現(xiàn)落袋為安才是正理，封庫(kù)待漲恐存風(fēng)險(xiǎn)。